A baráti beszélgetések, irodai konyhák és családi ebédek örök pénzügyi bölcsessége évek óta ugyanaz: „Válts át mindent euróra, az a biztos, a forint úgyis csak romlik.”
Aki azonban 2025-ben erre a biztos receptre tette fel a megtakarításait, az év végén kapott egy méretes pofont a piactól. A tavalyi év ugyanis bebizonyította, hogy a trend nem egyenes vonal: a forint kamatozás előtt is képes volt 6,77%-ot hozni az euróval szemben. Mutatjuk, miért buktak sokan azon, amit a legbiztonságosabbnak hittek.
Ha 2025. január 1-jén volt egymillió forintod, és nem csináltál vele semmit – betetted a párnacihába –, akkor december 31-én papíron ugyanannyi forintod volt. De ha megnézed, mennyi eurót ért ez a pénz, egészen más a kép: 2025 elején €2430 ért 1 millió forintot, az év végén ehhez már €2595 kellett, vagyis 6,77%-kal több.
Ez azt jelenti, hogy euróban 6,77%-os hozamra volt szükséged ahhoz, hogy forintban nullán zárd az évet.
De hogyan lehetséges ez egy olyan évben, amikor a magyar infláció még mindig magasabb volt, mint az eurózónáé?
Hirdetés
Hirdetés
„De a magyar infláció sokkal magasabb”
A gazdasági tankönyvek szerint, két ország devizája között az árfolyam változása hosszabb távon nagyjából követi az inflációkülönbözetet. Nézzük a 2025-ös tényeket:
- Magyar infláció: 4,4%
- Eurózóna infláció: 2,1%
Logikus lenne, hogy a forint gyengüljön, hiszen a boltban gyorsabban romlott a vásárlóereje, mint az eurónak nyugaton. A valóság azonban nem mindig olyan, mint a tankönyv, itt is ez látszik.
Aki 2025-ben forintban ült, az elszenvedte ugyan a 4,4%-os inflációt a hazai boltokban, de a külföldi vásárlóereje (euróban mérve) még így is nőtt. A nettó hatás pozitív. Ezzel szemben nézd meg azt a befektetőt – és talán te is ilyen voltál –, aki euró készpénzben ült. Ő elszenvedte az euró 2,1%-os inflációját, és még a nyakába kapott egy 6,77%-os árfolyamveszteséget, ha forintban akarta elkölteni a pénzét.
A forinterősödés motorja: a carry trade
A 2025-ös forinterősödés mögött nem csoda, hanem a piac alaptörvénye, a kereslet-kínálat dinamikája állt, amit a magas hazai kamatok indítottak be. A képlet egyszerű gazdasági logika: mivel az MNB 2024 szeptembere óta nem nyúlt a kamatokhoz, miközben európai és régiós versenytársaink (például a csehek és lengyelek) már vágtak, a magyar eszközök kamatelőnye mágnesként vonzotta a tőkét (magyart és külföldit egyaránt).
A befektetők tömegesen vettek forintot, hogy részesüljenek ebből a magasabb hozamból – ezt a stratégiát hívjuk carry trade-nek. A mechanizmus lényege, hogy a kereskedők hitelt vesznek fel egy alacsony kamatozású devizában (mint az euró), és a pénzt átváltják a magasabb kamatot fizető forintba. Amikor rengeteg befektető és spekuláns egyszerre teszi ezt, a forint iránti kereslet ugrásszerűen megnő, ami – akárcsak bármilyen más terméknél a piacon – felhajtja az árat, vagyis erősíti az árfolyamot.
A „piac láthatatlan keze” így 2025-ben duplán jutalmazta a bátrakat: a befektetők zsebre tették a kamatkülönbözetet, és ráadásként a saját vásárlásaik által generált árfolyam-erősödésen is kerestek. Ez a szerencsés együttállás dolláralapon számolva akár 25%-os hozamot is eredményezhetett, ami világviszonylatban is kiemelkedő teljesítmény. Fontos azonban látni, hogy ez a „forró tőke” addig marad, amíg kijön a matek: a stratégia legnagyobb kockázata ugyanis az árfolyamgyengülés, ami – ha bekövetkezik – pillanatok alatt elviheti a kamaton szerzett nyereséget.
Ha neked ez az egész befektetős téma inkább „kínai”, vagy egyszerűen nincs kedved/kapacitásod napi szinten ezzel foglalkozni, ne egyedül próbáld meg összerakni.
Add ki a feladatot a HOLD portfóliókezelőinek: profik kezelik a pénzedet egy átlátható vagyonkezelési szolgáltatásban, már párszázezer forinttól.
Kifejezetten rosszul járt, aki Euró Magyar Állampapírt vett
Jelentős különbség mutatkozik a forintban és az euróban denominált állampapírok egyéves hozama között. Ennek két fő oka van: egyrészt a forint–euró árfolyam változása, másrészt a két deviza közötti kamatkülönbség.
Az Euró Magyar Állampapír (EMÁP) kamata a három hónapos EURIBOR-hoz kötött, és negyedévente fizet kamatot. Ennek eredményeként 2025-ben mindössze 2,34%-os hozamot lehetett elérni euróban. Ha ezt összevetjük a FixMÁP akkori, 6,5%-os forintkamatával, már első pillantásra is jól látszik a különbség a két befektetés között.
A helyzetet tovább rontotta az EMÁP szempontjából, hogy 2025-ben a forint erősödött. Emiatt az euróban elért hozam forintra átszámolva végül –4,16%-os eredményt mutatott. Ezzel szemben a FixMÁP befektetői ugyanebben az évben pozitív, 6,5%-os hozamot értek el.
Fontos hangsúlyozni, hogy az EMÁP esetében a veszteség csak forintban számolva jelentkezett, az alacsony eurókamat és a forinterősödés együttállása tette kedvezőtlenné ezt a befektetést 2025-ben.
Akkor most végérvényesen megállt a forint gyengülése?
Mielőtt azonban rohannál eladni minden euródat, álljunk meg egy pillanatra. Legyünk őszinték és kritikusak: ez az év egy kiragadott példa.
Ha kihúzod a grafikont 10, 15 vagy 20 évre, a trend egyértelmű: a forint hosszú távon gyengülő pályán mozog az euróhoz képest. 2025 nem azt bizonyította, hogy a trend megfordult, és mostantól a forint a világ legerősebb devizája. Azt bizonyította be, hogy a trend nem egy lineáris vonal. Vannak benne hullámvölgyek és korrekciók. Aki vakon hisz a lineáris forintgyengülésben („minden évben 5-10%-kal rosszabb lesz”), az ilyen években égeti meg magát a legjobban.
Mi jöhet ezután?
Az eurós befektetés egy ilyen évben csak akkor fáj, ha forintban méred a vagyonod. Ha a célod az, hogy legyen egy eurós vésztartalékod, vagy Ausztriában akarsz élni, akkor téged nem érdekel az árfolyam. A te euród ugyanannyi eurót ér.
De ha Magyarországon élsz, forintban veszed a kenyeret és forintban fizeted a rezsit, akkor a vagyonod reálértékét forintban kell mérned. 2025-ben a piac megmutatta, hogy a biztonságosnak mondott deviza is hordoz kockázatot.
Hogy mit hoz a jövő? Az nagyrészt a Magyar Nemzeti Bankon és a monetáris politikán múlik. Amíg a kamatkülönbözet vonzó, a forint kaphat támaszt. De amint ez a különbség elolvad, a hosszú távú trendek újra átvehetik az uralmat. A 2025-ös lecke nem az, hogy a forint legyőzhetetlen, hanem az, hogy a befektetésben nincsenek örök igazságok.
Ha nem szeretnél időt és energiát fordítani a befektetéseid napi kezelésére, bízd ezt a feladatot a HOLD Alapkezelőre. Az ország egyik legnagyobb vagyonkezelőjeként, több évtizedes tapasztalattal, a te kockázatvállalási hajlandóságodhoz igazítva gondoskodnak a pénzedről.
