Valóságos aranykort élnek a magyar állampapír-befektetők. Miközben a hazai infláció szinte láthatatlanná zsugorodott, a lakosságnak kínált állampapírok kamatai továbbra is rendkívül magasan ragadtak. De vajon meddig tartható fenn ez a bődületes reálhozam, és miért elkerülhetetlen a kamatok drasztikus vágása a közeljövőben?
A hazai megtakarítók az elmúlt évek inflációs sokkja után végre fellélegezhetnek. A Központi Statisztikai Hivatal (KSH) adatai szerint a magyar infláció éves szinten 1,7%-ra lassult. Ez az alacsony szint szinte hihetetlennek tűnik a korábbi 20% feletti drágulás után.
Ami viszont még hihetetlenebb, az a lakossági állampapírok kamatszintje. Bár az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) nemrégiben 6,5%-ról 6,0%-ra vágta a FixMÁP kamatát, az 1,7%-os infláció mellett ez még mindig 4,3%-os nettó reálhozamot (kamat mínusz infláció) jelent. Egy kockázatmentes, adómentes állami megtakarítástól ez a reálhozam történelmi léptékkel mérve is bődületesen magas.
De még a piaci kamatszint mellett, ami a 2026.07.07-én 5,03%, még 3,33%-os reálhozamot nyújtanak az 5 éves államkötvények.
A befektetőknek ez zseniális, de az adófizetőknek kevésbé
Bár lakossági szemmel ez maga a Kánaán, de gazdasági szempontból ez a helyzet rendkívül drága a magyar állam számára. Az állampapír-piacon kétféle kamat létezik: a lakossági és az intézményi (piaci). A piac jelenleg sokkal olcsóbban hitelezi a magyar államot, mint a lakosság. Az 5 éves intézményi ÁKK referenciahozam 5,03% körül mozog.
Ez az óriási különbség a piaci bizalom megugrásának köszönhető, a forint megerősödött, az EU-s források lehívásával kapcsolatos politikai kockázati prémium pedig zuhanni kezdett.
Az új pénzügyminiszter iránymutatása alapján az ÁKK elsődleges célja az állami kamatkiadások radikális csökkentése. Emiatt a lakosságnak fizetett 6%-os FixMÁP – amely majdnem 1% (0,93%) tiszta felárat jelent a piaci árakhoz képest – hosszú távon fenntarthatatlan teher a költségvetésnek.
Vajon meddig tarthat ez?
A válasz rövid: nem sokáig. Ha a piaci hozamok tartósan 5% körül maradnak, az ÁKK kénytelen lesz tovább vágni a FixMÁP kamatát – akár 5,5%-ra, vagy még lejjebb.
Ráadásul a jelenleg legnépszerűbb inflációkövető papír, a PMÁP reálhozama jövőre szinte teljesen eltűnik. Mivel a 2026-os átlagos infláció az MNB előrejelzése szerint mindössze 1,8% körül alakul, a PMÁP kamata 2027-ben drasztikusan, 1,90%-ra (1,8% infláció + 0,1% prémium) fog zuhanni.
Ezért a most még elérhető 6,0%-os fix kamat a következő években igazi ajándéknak fog számítani, hiszen az új befektetések már csak sokkal rosszabb feltételekkel találnak majd új helyet.
Miért mennének lejjebb a kamatok, ha a nemzetközi környezet is magas?
Gyakran felmerülő kérdés a hazai makrogazdasági folyamatokat látva: ha a magyar infláció már tartósan alacsony szintre süllyedt, miért nem folytatódik a kamatok gyors ütemű csökkenése? Miért van szükség továbbra is viszonylag magas nominális kamatszintre? A választ a nemzetközi hozamkörnyezet és a globális tőkepiaci összefüggések adják meg.
Magyarország mint nyitott gazdaság nem függetlenítheti magát a globális trendektől. Jelenleg a világ meghatározó piacain kifejezetten magas hozamok uralkodnak: az amerikai 10 éves államkötvény hozama 4,5% körül mozog, és az európai benchmarknak számító német 10 éves állampapír (Bund) hozamszintje is 3,0% felett van. Ebben a környezetben a hazai kamatszint csökkentésének szigorú korlátai vannak.
Pedig a hazai gazdasági fundamentumok alapján indokolt lenne az enyhítés. A rendkívül kedvező, 1,7%-os infláció és az 5,0%-os állampapír-piaci referenciahozamok mellett a hazai gazdaságban 3,3%-os pozitív reálkamat-szint alakult ki. Egy ekkora reálkamat korlátozza a gazdasági aktivitást, mivel drágítja a beruházásokat és visszafogja a lakossági hitelkeresletet – még akkor is, ha a hazai hitelpiacon az elmúlt időszakban a korábbi sokk utáni élénkülés jelei mutatkoznak.
Összességében tehát a hazai kamatpálya alakulását a belső mutatók mellett döntő részben a nemzetközi környezet határozza meg. Bár a hazai inflációs adatok alapján logikusnak tűnne a kamatok további érdemi mérséklése, amíg a vezető jegybankok monetáris politikája és a nemzetközi hozamszintek nem kezdenek el érdemben csökkenni, addig Magyarországon sem számíthatunk a kamatszintek további jelentős mérséklődésre.
Stratégia: Kösd le a magas hozamot, amíg lehet!
A csökkenő kamatkörnyezetben a legnagyobb lehetőség, ha lefixálod a magas kamatokat.
Aki likviditást szeretne, annak az átlagosan 5,99%-ot fizető MÁP Plusz jelenthet alternatívát (kamatfizetés után büntetés nélkül visszaváltható), a változó kamatozású Bónusz MÁP pedig jelenleg 5,87%-ot fizet. De az igazi nyertes az, aki a 6,0%-os FixMÁP-ot választja, még azelőtt, hogy az ÁKK megtenné a következő vágást!
Többet szeretnél kihozni a pénzedből, mint az állampapír, de nincs kedved aktívan kereskedni? Bár a 6%-os FixMÁP jó reálhozamot biztosít, a csökkenő kamatkörnyezetben érdemes lehet más felé is nyitni. Ha nem szeretnél egyénileg befektetési döntéseket hozni és részvényeket válogatni, a HOLD Alapkezelő alapjai és vagyonkezelési szolgáltatásai készen kínálnak neked egy globálisan diverzifikált, szakértők által kezelt portfóliót. Építs hosszú távú vagyont anélkül, hogy naponta követned kellene a gazdasági híreket!
Kérd a HOLD szakértőinek segítségét, és indítsd el a megtakarításodat egyszerűen!
A cikkben leírtak kizárólag tájékoztató jellegűek, nem minősülnek befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. A befektetési döntések kockázatai és következményei kizárólag a befektetőt terhelik.
